余额宝的影响及前景预测

陈 烁 吉林财经大学 吉林长春 130117

【文章摘要】

2013 年6 月，余额宝面世，以其高收益吸引了广大投资者，同时也引发了各方关注。之后的两年多时间里，在经历了收益率波动、发展受限等情形后，余额宝逐渐趋于成熟和平稳发展。虽然现在余额宝是否成功尚无定论，但其创新和探索对于互联网金融乃至整个金融市场的意义是被普遍认同的。本文通过探究余额宝的优缺点、取得高收益原因、收益率下降原因、对各方影响，对余额宝未来前景进行预测。

【关键词】

余额宝；增利宝；货币基金；互联网金融

2013 年6 月13 日，依附于支付宝的新型增值服务——余额宝面世。自面世以来，余额宝以其新型的筹资方式和高收益吸引了很多投资者，尤其是小额资金的所有者，被称之为“草根理财神器”，引起了中国金融界的广泛关注。2014 年以来，余额宝收益率持续走低，接近4% 的收益率让很多投资者不满或撤资，这再次引发了金融界的思考。余额宝的面世、发展、低迷都受到各方的关注，如今余额宝已经走过了两年的历程，对余额宝过去的发展做一个评价和总结、对其未来做一个预测，对互联网金融乃至整个金融界的发展有重要意义。

1 余额宝的运作机制

余额宝其实是一种隐性的基金销售方式，用户在余额宝的资金其实是自动购买了一种叫做增利宝的基金，用户在支付宝中的资产会自动购买一种叫做增利宝的货币基金，该基金同样有天弘基金提供，用户可以定期获得收益。用户在支付宝的资金自动转入余额宝，然后余额宝将用户的资产直接用于购买了基金，并可以得到一定收益率不断变动的收益。这种投资活动并不影响用户的在线购物支付功能，而当客户进行在线支付时，是相当于基金的回购，并不需要提前进行通知。

2 余额宝的优势

2.1 操作方便

余额宝实现了购物与理财的统一，支付宝用户只要将账户中的钱转入余额宝， 剩下的自己运作就交给天弘基金公司，自己坐等收益，不需要进一步进行任何操作，因此被称为“懒人投资”，适合那些想要投资却又缺乏专业知识技能和耐心的人。当用户需要进行在线支付时，可以不用事先通知直接支付，不会影响用户购物。

2.2 流动性高

用户不需网购时，资金用于投资，当进行网购时，随时可以撤走资金，实现了高流动性，不影响支付宝本身的网上支付功能。使用余额宝获得高收益的同时，还可以进行网上支付、账户转账等支付宝原有的功能。另一方面，余额宝的合作公司天弘基金公司支持T+0 实时赎回，这种机制的好处就是余额宝中的资金可以随时转会支付宝或者银行卡，而这项服务是不受任何费用的，为用户的转账提供了方便。

3 余额宝的风险

3.1 利率风险

利率风险是指当市场利率变动时，金融机构可能遭受到不同程度的损失。由于货币基金的投资对象通常不是某一种股票或债券，而是一揽子投资工具，因此其收益率只能通过历史数据的分析计算得到一个大致的范围，而无法像债券、存款等给出一个确切的利率，这就造成了货币基金利率的不稳定性。与货币基金收益率最为相关的便是短期市场利率，两者通常呈正相关。当整个市场利率走低时，通常货币基金的收益率也会随之下降；反之，货币基金的收益率则上升。

3.2 流动性风险

流动性风险是指由于金融资产投资方向的不确定而使经济主体遭受损失的可能性。前面提到的流动性高，是指支付宝用户可以随时将余额宝中的资金用于网购支付结算，此处的流动性风险是指货币基金自有的风险。货币基金的收益率通常高于银行且亏损可能较小，这是货币基金吸引资金的关键，但各个货币市场的收益率可能出现变动，目前货币基金市场的收益率或许较高，但将来也很可能出现其他市场的利率高于货币基金市场利率的情况。

3.3 操作风险

操作风险是指由于操作平台及操作系统出现故障使投资者遭受损失，包括电子系统硬件软件发生故障，网络遭到黑客侵袭等。余额宝的使用是完全经由网络操作实现的，如果一旦操作系统出现问题，所有操作都无法正常进行。网上病毒和购物欺诈的事件屡见不鲜，由于余额宝是依靠网络实现所所有操作的产品，一旦网络发生故障，造成系统无法正常工作，就可能造成客户信息泄露、资金被盗、内部数据丢失等极大损失。

3.4 监管风险

监管风险是指由于法律或监管规定的变化，可能影响金融机构正常运营，或消弱其竞争能力、生存能力的风险。根据已有的监管条例，支付宝可以进行协议存款，但是否可以购买基金尚待商榷，目前余额宝的行为是否合法，是一个模糊的概念。监管部门对于互联网金融类的理财产品尚未订立更加明确的规定，但是不代表会一直这么放任下去。余额宝出现之后，由于引起了社会广泛的关注，促使监管部门对这一片法律空白予以足够重视，相信不久之后就会有相关的法律政策出来监管互联网金融产品。

4 余额宝收益率变化分析

4.1 高收益率分析

（1）投资策略

余额宝的高收益与其采取的投资策略是息息相关的，其合作基金公司将增利宝的主要基金投资于同业存款，其比例搞到80%-90%，其余部分也是投资于一些信用等级较高的理财产品。

其实余额宝就是通过“低买高卖”来实现高收益：余额宝通过支付宝收集投资者的闲散资金作为本金，然后存入银行， 当然此时银行给出的利率远远不止个人活期存款的0.35%，也不是普通定期存款可比的，而是余额宝同银行商定好的一个较高利率，在该利率下，余额宝支付过投资者的利息后依然可以得到一部分利差作为自己的收益。

（2）出现时机

余额宝出现的时间正好也是钱荒最严重的时候，2013 年6 月，大型商业银行加入借钱大军，隔夜头寸拆借利率一下子飙升578 个基点，达到13.44%，与此同时， 各期限资金利率全线大涨，“钱荒”进一步升级。在这种银行普遍缺钱的特殊时期，市场上各种利率都大幅提高，尤其是银行同业拆借利率。图1 和图2 是余额宝7 日年化收益率和同期一周期Shibor 趋势图，可以看到两者的波动有同时期和同方向性。

4.2 收益率走低分析

（1）钱荒有所缓解

2014 年以来，钱荒有所缓解，银行拆101

质量风云

Quality situation

质量管理

借市场资金相对比较充足，Shibor 持续下降，而余额宝主要的资金流向了银行拆借市场，自然就会随着银行拆借市场的宽松而降低收益率。

（2）央行高压打击互联网金融

继2014 年3 月紧急暂停网络信用卡和二维码支付后，又传出消息称，央行向第三方支付企业下发《支付机构网络支付业务管理办法》、《手机支付业务发展指导意见》草案，拟对第三方支付转账、消费金额进行限制，规定个人支付账户转账单笔不超过1000 元，年累计不能超过1 万元；个人单笔消费不得超过5000 元，月累计不能超过1 万元，而且超过额度则应通过客户的银行账户办理。如果该政策真的落地，如此苛刻的额度一定会让余额宝进入寒冬期。

（3）余额宝本质

余额宝（增利宝）本质上是一种货币基金，市场上收益率能够在4% 以上的基金就算运作比较成功的了。余额宝可能在刚刚面世的时候与其他货币基金有所不同，但作为货币基金的一份子，余额宝一枝独秀的可能性很小，因此收益率也会向普通货币基金靠拢。

5 余额宝的影响

5.1 为银行敲醒警钟

中国银行业一直存在着“嫌贫爱富” 的传统，对于大额资金给予高利率而对于小额资金则给予的利率比较低，银行在赚取高额利润的同时效率却很低，也没有为普通民众提供很好的服务。余额宝的出现吸引了很多银行的小客户，他们把银行中的资金转到余额宝中，虽然余额宝的规模与银行业个人活期存款的规模比只是九牛一毛，但小客户的流失确实为银行敲响了警钟，使得银行开始注重过去忽略的小客户。

5.2 丰富了货币基金市场，开辟货币基金新形势

余额宝的面世给整个基金市场乃至整个金融市场带来了灵感，提供了一种新的货币基金形势，为货币市场带来了新一轮的创新。随着余额宝的出现，货币市场基金迎来了一次种类的丰富，很多银行、网络平台纷纷推出了类似的理财产品，这为投资者提供了更多的选择，也使得我国的基金市场更加多样化。

6 余额宝前景展望

6.1 竞争将加剧

面对余额宝的成功让金融界瞩目，随之而来的自然是竞争对手的效仿和市场竞争，目前，各大银行已经相继推出类似理财工具，其起购价、流动性与收益率均能够与余额宝媲美，而基金公司与京东、腾讯等网络平台的合作也有了眉目。由此可见，与余额宝类似的产品将不断出现，和余额宝争夺市场，因此余额宝想要谋求更好更长远的发展，还要不断地完善自身。当然，竞争加剧对于完善相关市场、推动中国金融市场的发展和完善有着很大意义，各种理财产品都会更加成熟。

6.2 监管将完善

与余额宝这种互联网金融的横空出现相伴随的，是中国几近空白的互联网金融监管，这项法律制度漏洞不仅可能使投资者蒙受损失，而且也会为中国互联网金融的发展注入太多不确定因素。面对这样一个将长期存在和发展的新兴金融产品，监管部门势必会尽快完善相关法律规章， 规范互联网金融的发展，保护投资者的利益，为行业的发展创造一个公平有序的环境。

6.3 受政策影响大

作为互联网金融领域的新产品，余额宝面临的是几近空白的监管和规定，它的未来发展也更加容易受到新政策的影响。虽然余额宝的规模远不足以撼动银行的地位，但是由于我国的银行地位特殊，国家必须保证银行绝对的稳定性，再考虑到反洗钱的需要，面对余额宝这类可能给银行带来威胁的产品就会非常谨慎和严厉，从已经出台的政策文件就可以看出来国家对余额宝态度模糊，而且已有诸多限制，这对余额宝的发展是极大的打击。