民营企业跨国并购融资成本分析

魏华杰 林 财 莆田学院商学院 福建莆田 351100

【文章摘要】

随着中国民企经济实力的提升和规模不断扩大，更多民企参与到了全球企业跨国并购活动的热潮中，但跨国并购所需的巨额资金仅凭民营企业的自有资金很难满足。因此，融资问题已成为民营企业跨国并购成败的关键因素，而融资成本是融资策略考虑的主要因素，对民营企业跨国并购融资成本的分析具有重要的现实意义。文章首先对中国民企在跨国并购活动中的融资现况及特点进行剖析，阐述中国民企在跨国并购过程中有效控制融资成本的重要意义；其次是中国民营企业的融资成本主要影响因素的概述；最后从民营企业自身、金融机构、政府等三个角色作出对降低中国民营企业跨国并购的融资成本的提议。

【关键词】

民营企业；跨国并购；融资策略；融资成本

0 引言

中国企业跨国并购的热潮，民营企业，对企业知识产权的外国对象的核心技术，品牌资源如并购加剧，其在国外的跨国并购数量和交易金额的增速远超国有企业，正在成为企业跨国并购的主要角色。但是跨国并购对中国民企更是一个巨大挑战。民营企业需要有足够的资金支持才能完成跨国并购活动，而民营企业的自有资金又往往难以满足并购活动的资金需求。因此，并购融资对民营企业的跨国并购是非常重要的。科学合理的融资策略不但能使民营企业获得足够的资金实现跨国并购的目标，还有利于帮助民营企业在并购后的整合，降低融资成本，更好的实现民营企业走出去的目标。

1 中国民营企业跨国并购的融资现状

1.1 中国民营企业跨国并购的现状

跨国并购已经成为中国企业提高知名度、获得核心技术、打通国际市场渠道、提升产品竞争力的主要途径之一。

从表1 可以看出中国的民营企业跨国收购的交易量和收购金额在整体上趋于快速增长的走势。民营企业跨国并购的单宗交易规模也不断扩大，交易金额不断提升，单项的并购规格和融资金额都不断的在扩大。

1.2 中国民企在跨国并购中的融资特点

1.2.1 中国的民营企业在跨国并购融资的选择也是从单一渠道向渠道多样化方向发展。

1.2.2 中国因为经济体制的历史原因， 国内的资本市场发展起步晚、水平低，相对于欧美成熟的资本市场存在着巨大差距。

1.2.3 中国的民营企业在跨国并购活动中具有融资渠道单一的特点, 以银行借贷、现金支付为主。

1.3 中国民企在跨国并购中对融资成本合理控制的重要性

在跨国并购活动中，中国的民营企业不但要关注多少资金需要进行筹集，更要关注如何进行融资安排，选择什么样的融资方式以及融资成本的高低和融资风险的大小。通过各种融资工具的创新组合运用来降低并购融资成本是民营企业在跨国并购活动中需要特别关注的焦点。

2 中国民营企业跨国并购的融资成本分析

2.1 影响中国民营企业融资成本的重要因素

1）资本市场成熟度。2）政府扶持政策。3）融资策略的制定

2.2 吉利收购沃尔沃的融资成本分析

中国民营企业在并购活动中常见的融资工具有三种：内源融资, 债务融资和权益融资。这三种不同的融资工具的融资成本也是有所区别。而吉利收购沃尔沃采取了多种融资方式组合运用，并且还获得了福特公司的卖方融资。2010 年3 月28 日，吉利与福特正式签署收购协议以28 亿美元的获得福特旗下沃尔沃轿车品牌100% 的股权。2010 年8 月2 日，浙江吉利控股支付15 亿美元（13 亿美元现金加上2 亿美元票据，完成了吉利对沃尔沃轿车股权的全部收购。

3 降低中国民营企业跨国并购融资成本的建议

在民营企业跨国并购中，对融资成本的研究本质上是研究如何降低民营企业融资成本的问题。而从吉利并购沃尔沃的融资方面中得到的经验可以提出以下建议。

3.1 提升民企实力，打好自身基础

民营企业作为跨国并购融资的主体, 其自身的实力包括财务状况、运营能力等对融资成本有重要影响。民营企业经营良好，现金储备充足，可以大大减少对外融资需求，使用自有资金的成本和风险是最低的。因为民营企业良好的状态，其信用资质也将随之提高，一些银行也乐意为其提供融资服务，并且提供的利率也会相对优惠。民营企业在跨国并购中通过提高自有资金占有量加上因为自身资质良好所获得的低利率银行贷款，可以为民营企业的跨国并购活动规避一定的风险, 在一定程度上可以降低其融资成本, 顺利完成并购目标，并且较低的财务成本也有利于并购后企业的融合发展。

3.2 进行金融创新，制定合理融资策略

民营企业在跨国并购进行融资时, 要根据自身条件对融资活动进行合理细致的分析, 制定符合成本优化与控制的融资策略, 合理运用现有的融资渠道, 组合利用各种融资工具进行融资创新, 使跨国并购的融资成本可以有效控制与降低。

3.3 完善融资法律，优化金融环境

制定相关法律，完善并购融资相关法规。企业跨国并购方面的法律法规在我国还是一片空白，虽然如此，但一些现有的法律法规对中国企业实施跨国并购不但没有起到保护和促进作用，甚至阻碍了并购活动的进行。

4 结束语

民营企业迈向国际化的脚步不会停止，民营企业在并购融资方面的问题特别是融资困难和融资成本高居不下的问题也将慢慢改善。民营企业不但在资本市场发展而带来融资方式多元化外，还可以根据中国的具体国情和政策背景寻求在现有融资方式的基础上进行融资模式不断地发展和创新。除了民营企业自身需要不断提升自身实力，开拓创新外，还需要并购案中双方所在国的政府、金融中介机构等也应该为民营企业在跨国并购活动的融资过程中提供便利，才能有效降低融资成本。

【参考文献】

[1] 金满涛. 我国民营企业跨国并购的OLI 动因分析[J]. 河北金融,2011,(08):6-8.